报告摘要:
远东深耕电缆业务30年,切入其他板块迎来二次腾飞。公司是线缆多个细分板块的龙头,同时通过并购模式不断切入其他板块,现已形成线缆、新能源(包括铜箔、锂电池)、智慧机场三大业务板块。公司营收稳步增长,2020 年实现营业收入198.04 亿元,同比+15.4%。公司摆脱旧有包袱,多项业务同步发力,重新驶入业绩高增的快车道。
线缆业务确定扩张战略,细分龙头大步阔进。线缆行业目前是巨大的红海市场,整体增速较低竞争激烈,而部分细分赛道则拥有高增速。公司为线缆行业的专家,在风光核电线缆等多项细分市场为绝对龙头。公司完成战略定位,发力特高压、海缆等高增速细分赛道。同时在整体上优化管理、整合渠道资源,抢占市场。线缆业务收入有望重回高增速。
铜箔业务受益于汽车电动化,市场空间广阔。锂电铜箔是锂电电芯的重要组成部分。全球电动化大势所趋,我们预计 2025 年全球新能车销量超 1600 万辆,对应动力电池铜箔需求约 70 万吨,翻 6 倍。铜箔厚度影响电池能量密度与成本,轻薄化趋势明确。6 微米铜箔为当前行业主流。铜箔绑定优质客户,业绩迎来快速增长。公司铜箔销量稳步提升,产品质量领先供不应求。宁德时代为公司铜箔业务第一大客户。宁德时代在锂电行业的强势地位持续,下游高排产保证公司充足订单,预计公司市占率将持续提升。同时,受益于加工费提升,公司业务盈利情况更优。 2021年 Q1毛利率已较2020年提升8.0pct至31.3%。
锂电业务战略重整,重新起航。公司锂电业务于 2019-2020 年由于众泰等客户回款问题陷入亏损,公司于2020年一次性提计减值,摆脱包袱轻装上阵。公司当前聚焦传统方向轻出行,与小牛电动等优质客户签订长期供应订单,中长期进军高端电动车储能市场。
盈利预测及评级:我们预计公司2021-2023年实现营业收入分别为 256.62/307.39/346.58 亿元,归母净利润为5.09/6.82/9.99 亿元。公司深耕电缆 30 余年。成功切入新能源板块,铜箔业务绑定大客户宁德时代,产品优质订单饱满;锂电业务聚焦传统电动自行车客户,摆脱阴影重启出发。首次覆盖,给予增持评级。
关注“电缆宝”公众号
免费获取海量采购、招标、现货、线缆价格最新信息
采购招标 | 现货市场 | 厂商报价
秉承互联网开放包容的精神,“电缆宝”欢迎各类媒体机构转载引用我们的原创内容,费请注明"来源“电缆宝”;同时我们倡导尊重与保护知识产权,如发现本网文章存在版权问题,烦请将版权疑问、授权证明、版权证明、联系方式等发邮件至admin@dianlanbao.com,我们将第一时间核实处理。
处理价:¥16.11/米
处理价:¥37.10/米
处理价:¥6.77/米
处理价:¥12.73/米
处理价:¥72.77/米
处理价:¥11.93/米
处理价:¥20.47/米
处理价:¥3.43/米
处理价:¥17.59/米
处理价:¥27.23/米