东方电缆(603606)：抢装业绩兑现，十四五发展可期，明年产能有望翻倍迎接第二轮抢装

摘要：

中信电新指出，风电进入平价上网阶段，风机大型化进程提速，推动产业链竞争力强化，看好陆上风电装机中枢望提升，海上风电开启成长新阶段，并上修“十四五”期间国内风电年均装机预期至50GW以上；

公司是我国海缆龙头，在手订单69亿元，其中海缆业务47亿元、陆缆业务22亿元，上半年实现归母净利润6.37亿元，同比增长95%，对应二季度归母净利润3.59亿元，环比增长29%；

国信电新认为政策带动公司国内业务高增长，上半年海缆业务、陆缆业务和工程服务三大业务均实现迅速增长，下半年海缆订单有望大规模交付，业务占比或进一步提升；

公司新产能基地即将投产，明年海缆产能将新增30亿元产值，总产能超过60亿元，鉴于2024-25年海上风电规划较大，大量项目将于2024-25年建设，国信电新预计公司2021-22年归母净利润14.76/9.77亿元，并且2025年净利润增至22.5亿元；

风险因素：公司新产能投产缓慢、十四五海上风电建设低于规划预期。

正文：

中信证券电新团队指出，风电进入平价上网阶段，风机大型化进程提速，推动产业链竞争力强化，看好陆上风电装机中枢望提升，海上风电开启成长新阶段，并上修“十四五”期间国内风电年均装机预期至50GW以上。

招商证券游家训则认为目前风电像爆发前夕的光伏一样，正在质变过程中。

近日，我国海缆龙头东方电缆发布2021年中报，公司上半年实现归母净利润6.37亿元，同比增长95%，对应二季度归母净利润3.59亿元，环比增长29%。

国信电新认为公司上半年海缆业务、陆缆业务和工程服务三大业务均实现迅速增长，受益海上风电抢装、海缆业务占比提升，业务结构不断优化、拉高整体盈利水平。

（国信证券：王蔚祺）

公司在手订单69亿元，其中海业务47亿元、陆缆业务22亿元，新产能基地即将投产，明年海缆产能将新增30亿元产值，总产能超过60亿元。

鉴于2024-25年海上风电规划较大，大量项目将于2024-25年建设，远期增长可期，国信电新预计公司2021-22年归母净利润14.76/9.77亿元，2025年净利润增至22.5亿元，对应当前股价PE为10.9/16.5倍。

（国信证券：王蔚祺）

政策带动东方电国内高增长，布局海外拓展加速

国内：目前江苏、山东、广东、浙江四省十四五海风规划预计超40GW，公司作为海缆龙头，市占率近30%。

国信电新看好公司下半年海缆订单有望大规模交付，业务占比或进一步提升。

海外：上半年公司欧洲首个海缆项目南苏格兰岛屿连接项目顺利交付，成功中标巴西油田项目、越南海风总包项目顺利推进。

国信电新预计未来随着疫情防控进一步完善，公司在欧洲等市场渗透会进一步加速。

东方电缆产能持续扩张，明年海缆产能有望翻倍，夯实业绩增长基石

公司宁波北仑区郭巨基地进展顺利，已进入主要装备安装试生产阶段，其未来将为公司提供年产海洋新能源装备用电缆630km、海洋电力装备用电缆250km、海洋油气装备用电缆510km和智能交通装备用电缆92,450km。

广东阳江基地推进顺利，有望在三季度开工建设。

国信电新预计，随着郭巨基地的投入运行，公司明年海缆产能新增30亿元产值，总产能超过60亿元，奠定业绩高增长基础，巩固十四五市场份额。

来源：

国信证券-东方电缆(603606)-《抢装业绩兑现，十四五发展可期》。2021-8-2

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