【国君通信】厂商海外攻城掠地，继续推荐光纤光缆板块20220919

总结了近期跟市场关注的常见的问题：

欧洲、印度、美国对我国反倾销、排外影响如何？

答：欧洲反倾销我们的光缆，但不影响我们的光纤正常出口；印度反倾销我们的光纤，但不影响我们的光缆正常出口。同时，在上述两个区域，国内厂商已经提前布局产能。长飞已经在波兰建设光缆厂，第一盘光缆已经成功交付；亨通在德国有300万芯光纤产能，西班牙也有光缆厂，在印度的光纤、光缆工厂也在积极扩产。中天在印度也布局有光缆厂。美国由于当地光缆厂商的排外，同时我国厂商受制裁，暂未能进入该市场。

康宁在波兰的2000万芯扩产影响如何？

答：康宁近日宣布投入5亿美元在波兰扩建光纤厂，预计产能在2000万芯。但我们认为，该产能布局只是海外厂商正常的全球化布局，跟国内亨通、长飞、中天等一样，不会对全球光纤价格带来明显影响。此外，我们认为国内的厂商在国内地狱级的历练中，成本等各方面都要比康宁等更优，预料国内厂商在海外厂商基本盘攻城略地还会持续。

如何判断国内厂商在一带一路布局的影响？

答：关键看人口。印尼、南非、印度、巴西、菲律宾等地人口密集，意味着光纤网络发展潜力巨大。长飞2014年年后便开始布局印尼市场，当前已经在区域成为最大的光纤厂商。我们认为，在发展中、一带一路地区，我国厂商的份额有望继续提升，同时东南亚进入5G建设周期，南美进入4G建设周期，有望带来高速增量。

海外出口占比情况？

答：根据我们统计，海外出口数据无论是光纤的重量，还是光纤的金额，今年上半年都在50%以上的同比增长，出口增长幅度今年有望在20%以上，同时占比国内体量已经有20%以上，且该数字在持续上升。

估值分析：亨通 22-23年19x/15x，中天 22-23年21x/17x，考虑光缆、海缆高景气，可以给予明年20x以上的估值。同时可考虑受益标的H股长飞，历史动态估值在20x，当前23年仅10x，仍有较大上升空间。

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