元旦过后铝价打破之前的震荡格局开启快速下跌的模式，价格从18700元/吨下跌至17800元/吨，跌幅4.8%，短期来看市场交易逻辑发生变化，前期主要是受低库存及宏观改善的预期推动价格上涨，但是随着春节假期临近，电解铝开始季节性累库，再叠加季节性因素，国内地产项目临近春节项目有所停滞，终端需求明显减弱，持货商在需求走弱的背景下贴水出货，国内铝锭需求走弱的预期较为浓厚。目前价格来到成本线附近，且是前期重要的支撑位置，预计价格短期维持弱势震荡寻找支撑。
 　　宏观方面，美国经济数据暂无超预期表现，美元指数维持区间内震荡。国内方面，疫情拖累基本消退，国内宏观修复预期持续出现改善，叠加促销费、拉投资等政策发力方向，国内宏观从中期来看，对铝存在利多。但目前经济数据暂未有实质性改善，乐观预期兑现节奏较慢。
 　　市场方面，国内铝锭短期需求减弱预期较为浓厚。一是季节性因素，冬季后地产等行业项目有所停滞，终端需求萎缩明显。再加之天气严寒，北方地区已逐步暂停户外作业，行业新增订单量出现明显下滑，开工率存下滑预期。二是临近春节叠加近期国内在公共卫生政策调整后，国内多数企业存在到岗率下滑，下游企业开工率不高，临近春节，下游终端需求减弱，部分企业考虑提前放假，双重压力打压下游需求。
 　　库存方面，1月5日，国内电解铝社会库存57.6万吨，较上12.29日上周四的库存增加8.3万吨，较元旦后首日库存1.5万吨，较去年同期库存下降20万吨。电解铝库存目前开启累库趋势，周度增加8.3万吨，虽电解铝库存总量目前仍是偏低水平，但近期增幅迅速。分地区看，无锡地区到货增加居首，周度增加3.5万都怒；其次为巩义地区，增加2.4万吨；南海地区经过连续降库后本周也开始出现累库趋势，周度增加1.1万吨，三地库存累计增加7万吨。
 　　随着春节假期临近，国内地产项目有所停滞，终端需求逐步减弱，电解铝开始季节性累库。疫情防控政策的优化，之前困扰运输不畅的因素逐步解除，仓库到货量明显增加，累库速度比市场预期要快，虽然有贵州电解铝企业压减负荷的利好，但是目前市场主要的矛盾是需求，近期需要关注电解铝库存的累库速度。预计短期需求难以有较大的改善，价格大概率会在成本线附近寻找支撑，价格维持低位震荡的概率较大，操作上建议关注17500元/吨的支撑。

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