东方电缆(603606)海缆业务引领增长、陆海协同前景可期 来源:兴业证券
公司发布2019年年报:公司发布19年年报:2019年公司实现营业收入36.90亿元,同比增长22.03%,实现归属母公司净利润4.52亿元,同比上升163.74%,实现扣非归母净利润4.35亿元,同比增长170.40%,业绩略超预期。
2019年度公司业绩量利齐升,海缆系统板块表现最为亮眼。公司净利润连续两年增速超过150%。2019年公司毛利润9.14亿元,其中海缆系统贡献6.59亿元,占比72%,对当年利润贡献最大。
期间费率控制得当,研发投入持续增长。2019年公司期间费用率合计为10.08%,同比上升0.38pct。2019年研发费用率3.47%,同比上升0.13pct,主要由于2019年加大对海洋脐带缆系列产品及海底电缆系列产品的研发投入。
公司拟发行可转债,加码海缆产能,巩固高端海洋装备系统优势。共拟募集资金不超过8亿元,主要用于宁波北仑开发区海洋能源装备生产基地建设,项目建成后可大幅提升海洋装备系统优势,巩固龙头地位。
投资建议:公司整体战略海上为主,“海陆并进”,近年来拓展海缆敷设等海洋工程业务,与海缆系统形成协同效应,打造整体产业平台。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.95元、1.23元、1.36元,对应(4月17日)估值分别为14.1倍、10.9倍、9.8倍,予以审慎增持评级。
东方电缆(603606)海缆业务引领增长、陆海协同前景可期
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