2019年6月，中辰电缆股份有限公司(以下简称“中辰电缆”，A19290.SZ)向创业板递交招股书。据信息，中辰电缆的主要产品为电力电缆、裸导线和电气装备用电线电缆等，主要客户为国家电网、南方电网。

　　在监管层对中辰电缆首版招股书的反馈意见中，问询了中辰电缆的主业是否属于落后产能的问题。在更新版本的招股书中，中辰电缆在风险披露信息中新增了“产业政策风险”，表示公司部分生产线被列入了限制类项目。与此同时，在报告期内，中辰电缆出现研发费用和研发人员“双降”现象。

　　值得注意的是，中辰电缆的应收账款在报告期内出现倍增现象。在应收账款大幅攀升同时，中辰电缆出现了违规融资现象，以及存在众多用来催收欠款的买卖合同纠纷。

　　部分生产线被列为限制产能，研发费用和研发人员“双降”

　　2019年11月8日，中辰电缆收到了创业板的反馈意见，其中首个问题就被问到，公司主营业务是否属于限制、淘汰类产业？是否属于落后产能？是否存在或者涉及任何限制类、淘汰类的生产线或产品？

　　在2019年11月22日更新后的招股书中，中辰电缆在“风险因素”章节加入了“产业政策风险”，表示公司部分生产线属于“6 千伏及以上(陆上用)干法交联电力电缆制造项目”，在项目备案时符合当时适用的《产业结构调整指导目录》。自 2013 年《产业结构调整指导目录》(2011 年本，2013 年修订)实施后，“6 千伏及以上(陆上用)干法交联电力电缆制造项目”被列为限制类项目，限制类新建项目将被禁止投资，属于限制类的现有生产能力，允许企业在一定期限内采取措施改造升级。

　　中辰电缆进一步表示，公司上述部分生产线目前被列为限制产能范畴，但《产业结构调整指导目录》仅限制新增产能，并未限制原有生产线继续生产经营。若未来的产业政策对现有电线电缆限制类项目的生产经营实施限制，公司生产经营将会受到较大影响。

　　值得注意的是，报告期内，中辰电缆的研发费用出现下降现象。2016-2018年，中辰电缆的研发费用依次为5281.61万元、6092.85万元、5679.12万元，研发费用占营业收入比重依次为3.61%、3.12%、2.99%。

来源：招股书

　　中辰电缆母公司是高新技术企业，2018 年 12 月 3 日，中辰电缆母公司通过高新技术企业认定，自 2018 年(含 2018 年)起至 2020 年享受高新技术企业税收优惠政策，减按 15%的税率缴纳企业所得税。

　　据招股书，2016-2018年及2019年上半年，中辰电缆母公司研发费用占营业收入的比例依次为3.85%、3.36%、3.23%、3.16%，也处于不断下降的趋势之中。值得注意的是，高新技术企业认证有门槛，超过2亿营收的公司研发费用率需超过3%，中辰电缆母公司的研发费用率离3%的水平已不远。

　　在研发人员方面，中辰电缆的研发人员也连续两年递减，2016-2018年，中辰电缆的研发人员依次为124人、117人、108人。

　　应收账款快速攀升，背后现违规融资和众多诉讼

　　据招股书，报告期内，中辰电缆的应收账款出现快速攀升。2016年末、2017年末、2018年末、2019年上半年末，中辰电缆的应收账款依次为3.65亿元、6.18亿元、6.40亿元、8.96亿元。2019上年末相对2016 年末，应收账款增长145.48%。

　　在应收账款快速攀升的现象背后，中辰电缆存在较多买卖合同纠纷。据招股书披露的重大诉讼或仲裁事项，中辰电缆及子公司标的金额在 100 万元以上的尚未了结的诉讼和仲裁事项中，因买卖合同纠纷中辰电缆起诉其它公司以追回欠款的有7例。比如：

　　2017 年 3 月 14 日，因买卖合同纠纷，中辰电缆向宜兴市人民法院起诉江苏立宇金属结构制造有限公司，请求判令被告支付所欠货款约885万元。2017 年 5 月 31 日，宜兴市人民法院作出(2017)苏 0282 民初 3734 号民事判决书，江苏立宇金属结构制造有限公司于本判决发生法律效力之日起十日内向中辰电缆支付货款约885万元。截至招股说明书签署日，本案尚在执行过程中。

　　2018 年 7 月 25 日，因买卖合同纠纷，中辰电缆向宜兴市人民法院起诉山西威尔斯电气科技有限公司，请求判令被告偿还货款约153万元。截至财务报告出具日，本案尚在审理过程中。

　　2019 年 3 月 18 日，因买卖合同纠纷，中辰电缆向郑州高新技术产业开发区人民法院起诉河南赛金电气有限公司，请求判令被告承担逾期付款违约金 278万元。截至招股说明书签署日，本案尚在审理中。

　　值得注意的是，据招股书，因下游客户账期相对较长，中辰电缆还曾不合规开具银行承兑汇票和信用证进行融资。

　　中辰电缆在招股书表示，中辰电缆所属电线电缆行业属于资金密集型行业，上游供应商采购账期很短，而下游客户(主要为国家电网、南方电网等客户)账期相对较长，因此对电线电缆生产企业形成较大资金压力，为解决短期资金缺口，公司在 2017 年及之前存在向供应商开具无真实交易背景的银行承兑汇票或信用证，经对方贴现后汇回公司的行为。公司开具无真实交易背景银行承兑汇票、信用证不符合《票据法》等法律法规相关规定。

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