作者：市值观察 编辑：小市妹

　　【宏观研究】

　　1.国盛证券：8月PMI的5大信号

　　事件：8月官方制造业PMI51.0%（前值 51.1%）；非制造业PMI55.2%（前值 54.2%）。

　　核心观点：经济复苏延续，供需分化继续收敛，服务业加速修复。

　　总体看，PMI预示经济延续复苏，供需分化继续收敛，服务业加速修复，但小微企业、外部环境的压力仍大，稳增长仍属硬要求，下半年政策边际收紧，但不会转向。维持此前判断，全年经济走势取决于疫情和政策节奏，“六稳+六保”是重中之重，更加突出保就业和保市场主体，稳增长仍是硬要求，货币财政政策将延续宽松基调，财政是主角，货币将边际收紧，降准降息可能性小了很多；“三驾马车”协同发力，消费和外贸以稳为主，稳增长主要靠投资，基建和地产仍是主抓手，制度红利有望进一步释放，可重点关注“十四五”、资本市场改革，国企改革，城市群、都市圈；后续我国改革举措都将围绕“双循环”来展开，可多关注结构调整、扩大内需、科技创新、提升产业链水平以及宏观调控跨周期。

　　2.西部证券：经济保持良好的正循环状态

　　从西部宏观的银行草根调研来看，虽然流动性由松到稳，但年内不会出现系统性收紧风险，“稳货币宽信用”是政策主线。信贷派生部门，地产销售8月平均去化率为70%，同比增速预计在+5%以上。房价大多呈现环比持平或小幅上涨。

　　同时地方融资平台仍有专项债的资金助力。企业现金流预计能够持续良好态势，驱动产业链上下游需求改善，如螺纹表观需求量8月同比增速+4.1%（上月+3.4%），水泥开工率环比改善，玻璃库存快速去化带动价格同比+23.78%，厨电油烟机销售增速达到+54.5%。总体而言，目前经济自上而下呈现良好的正循环状态。

　　【行业研究】

　　1.国海证券：上半年业绩受挫，下半年景气度逐步恢复

　　展望下半年，我们看好休闲服务行业及其子领域业绩逐季改善的趋势及表现，细分方向上，我们建议从2个方向进行具体关注：

　　1）海南离岛免税政策放宽、出境游受限催生离岛免税销售额大幅增长。同时，离岛免税资质与市场竞争放开，免税牌照有望增加，叠加市内免税店政策存在放宽可能，免税板块景气度持续向上，相关标的有中国中免（601888）、王府井（600859）、凯撒旅业（000796）；

　　2）国内疫情趋于稳定，跟团游及景区游客上限不断放宽，景区门票价格的继续下降，对景区及酒店营业恢复产生利好，居民出行恢复初始以短途游为主，因此景区恢复会先于酒店，而随着多家航空公司推出“随心飞”系列产品、同时商务出行意愿逐步恢复，酒店有望逐步受益，相关标的有宋城演艺（300144）、首旅酒店（600258）等。

　　2.财信证券：中报披露完毕，继续关注药店及CXO板块

　　长期来看，集采和国家医保目录调整等政策依然倒逼药企进行创新，加大研发，国内的创新热潮仍将持续，研发管线进入兑现期的企业获得更高的关注度，相关标的有恒瑞医药（600276）等，其次，CXO类企业持续受益，相关标的有药明康德（603259）、康龙化成（300759）、凯莱英（002821）、博腾股份（300363）等。

　　集采背景下，零售药店作为补充渠道的功能和作用正在提升，各大药企积极布局零售渠道，龙头药店的价值更加凸显，相关标的有一心堂（002727）、大参林（603233）、老百姓（603883）、益丰药房（602939）。医疗新基建背景下，器械领域投资加快，相关标的有迈瑞医疗（300760）、东诚药业（002675）等。

　　3.天风证券：光纤光缆需求大力反转，价格下降加速产能出清，中长期看好龙头厂商

　　事件：8
月28日，中国电信室外光缆（2020年）集中采购项目已批准，拟采购室外光缆产品7500万芯公里，同比上次集采规模（5100万芯公里）增长47%。

　　短期光纤价格大幅下降，将加速供给产能出清，而需求端在5G和流量驱动下将迎来持续增长，中长期供求关系边际有望持续改善，看好拥有自主光棒的行业龙头厂商，同时海上风电带动的海缆&海工高景气，以及新基建特高压对电力业务的拉动，中长期看，相关标的有中天科技（600522）、亨通光电（600487）。

　　4.山西证券：中报陆续披露，各股波动分化明显

　　目前来看，我国经济复苏态势持续向好，制造业供需两端稳定回暖，消费市场继续改善，重大基建项目加快开工，货车产销有望维持高位运行。

　　乘用车方面，由于较强的消费需求与各地不断的补助资金支撑，乘用车市场已逐渐好转，特别是美系、日系、德系乘用车销量恢复情况较好，未来有望维持同比较稳定的增长。

　　新能源汽车方面，下半年新能源汽车产销数量逐步增加，预计后续将维持增长状态。

　　相关标的：潍柴动力（000338）、中国重汽（000951）、长安集团（000625）、上汽集团（600104）、华域汽车（600741）、三花智控（002050）、星宇股份（601799）。

　　5.国盛证券：多云下的信息安全

　　近期全球政治格局复杂化，流动性持续放松，但中美贸易摩擦加剧影响风险偏好，北京复工带动计算机二季度业绩确定景气加速，同时科技产业进入预期考察期。中期来看，淡化行业更看重持续景气优质公司或长期景气拐点公司机会。

　　本周我们重点讨论多云战略下的网络安全趋势，根据RightScale2019年数据，美国81%的公司企业与多家云服务提供商（CSP）合作，而多云环境下，保护多云平台的安全成为企业的一大难题。

　　我们认为，第三方独立安全厂商在多云趋势下，相对单一云厂商更了解企业和政府的网络部署、应用需求与用户习惯，获得更多的行业机会。

　　相关标的：安恒信息（688023）、深信服（300454）、奇安信（688561）、启明星辰（002439）、美亚柏科（300188）、格尔软件（603232）、南洋股份（002212）、绿盟科技（300369）、中新赛克（002912）、恒为科技（603496）。

　　6.平安证券：销售延续靓丽，各梯队整体向好

　　受推盘持续放量影响，百强房企8月销售延续靓丽表现，单月实现销售面积7971万平米、销售额1.1万亿元，同比分别增长20.3%、29.1%，增速较7月降7.4个、升4.4个百分点；1-8月累计实现销售面积5.3亿平米、销售额7.3万亿元，同比分别增长3.3%、4.7%，较1-7月提升2.5个、3.5个百分点。跟踪的26家主流房企1-8月销售额同比增长5.3%，其中14家房企全年目标平均完成率为57%。

　　往后看，行业融资或将收紧背景下，预计房企将加大推盘与销售回款力度，供给端持续放量仍有望为销售提供一定支撑，但随着部分热点城市调控加码、疫情积压需求逐步释放，市场去化速度或将面临一定压力。

　　相关标的：中南建设（000961）、金科股份（000656）、龙光集团（03380.HK）、天健集团（000090）等。

　　【公司研究】

　　1.国元证券：富瀚微（300613）：安防芯片格局重塑，公司迎来历史性发展机遇

　　我们看好公司在安防 IPC
芯片领域的竞争地位，在新的市场环境中有望取得较快的份额上升；另外车载ISP芯片是一个持续高增长的细分领域，有望为公司带来新的增长引擎。

　　预计
2020-2022营收5.35、12.83、16.87亿元，归母净利润0.81、3.04、4.24亿元，当前市值对应2020-2022年PE分别为166、44、32倍，给予“增持”评级。

　　风险提示：中美贸易摩擦加剧风险；下游发展不及预期；技术研发不及预期；客户拓展

　　不及预期。

　　2.中泰证券：四创电子（600990）：缩减非自主产品规模，盈利能力大幅提升

　　事件：2020年8月28日，公司发布2020年中报，报告期内，公司实现营业收入7.03亿元，同比减少29.55%；上半年归属于母公司所有者的净利润亏损2401.79万元，上年同期净亏损4751.95万元，亏损缩窄；基本每股收益-0.1509元，上年同期基本每股收益-0.2985元。

　　我们预测公司2020-2022年实现营业收入分别为47.77/ 59.45/ 71.38亿元，同比增长30.13%/ 24.45%/
20.06%；实现归母净利润1.45/ 1.81/ 2.17亿元，同比增长30.49%/ 24.82%/20.00%；对应EPS分别为0.91/ 1.14/
1.36元；PE分别为52.70/ 42.22 / 35.18倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：应收账款不及预期；市场竞争以及价格风险；政策风险。

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相关证券：中国中免(601888)四创电子(600990)富瀚微(300613)

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