近日，南山铝业发布公告称将对外出售电解铝产能33.6万吨，占其81.6万吨总合规电解铝产能的41.2%。

众所周知，自供给侧结构性改革后，2017年以来国内基本确定4800万吨电解铝产能天花板。而铝作为近几年来减碳政策下汽车轻量化的主要材料，导致其需求不断上涨。所以近几年来，尤其是2021年以来，电解铝的价格持续高涨，相关企业利润水平也出在历史较高位置，所以电解铝产能成为多方竞争的香饽饽。一般来说很少会有企业主动进行产能出售，毕竟谁也不想放弃手中的赚钱利器。

但是本次山东省内电解铝企业南山集团旗下铝电板块主体上市公司南山铝业进行大手笔电解铝产能出售所为哪般？据悉，南山铝业本次拟对外转让33.6万吨电解铝产能指标，对应的电解铝生产线拟关停、拆除，具体包括78台160KA预焙电解槽（核定产能3.6万吨／年）和412台300KA预焙电解槽（核定产能30万吨／年）及部分配套碳素生产线。

根据南山铝业的公告显示，本次拟对外转让33.6万吨电解铝产能指标的主要原因如下：

1、公司相关电解铝槽型较难满足未来能耗要求。

2021年11月国家发改委、工信部等印发《关于高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平的通知》，电解铝行业铝液交流电耗标杆水平为13,000度／吨，基准水平为13,350度／吨。自2022年1月1日起，各地在不超过3年内淘汰无法达到基准水平的项目。

2018年山东省《关于加快七大高耗能行业高质量发展的实施方案的通知》，到2025年，力争全部电解槽达到400KA及以上先进产能水平，吨铝直流电耗下降至12,500度左右。

公司本次拟关停、拆除的电解铝生产线（包括78台160KA预焙电解槽和412台300 KA 预焙电解槽）均在2006年以前投产，槽型较为落后，能耗较高，即使通过改造也较难达到国家及山东省政府关于电解铝生产能效基准的长期要求。公司剩余48万吨电解铝生产线均为400KA电解槽，目前已与国内各大高校及设计研究院开展技术合作，并对设备设施进行综合节能改造，相关产能在改造后能耗指标能够满足上述政策要求。

当前电解铝能耗水平成为电解铝行业生死存亡的关键，当前主流的400KA电解槽也已经投产多年，像魏桥创业集团自主研发的600KA电解槽能耗水平可以达到12600度/吨，基本上可以说是行业的天花板。而南山铝业近几年来深耕高端铝深加工，对于电解铝方面投入不多，所以未来南山铝业的电解铝产能将仅仅满足自身需求，而不会对外销售电解铝成品。

2、公司电解铝生产以火电为主，发电成本较高。

公司电解铝生产所需电力主要来自于自备火力发电厂，近年来由于煤炭价格高位运行，2022年1-11月，公司平均供电成本约为0.5337／度（不含税），而西南地区水电成本约为0.3元／度﹣0.36元／度（不含税），与水电富集的西南等地区以及煤炭富集地区相比，成本劣势明显，且在未来较长时间内都将难以改变。自备电厂是过去南山铝业赖以发展的基础。但是在当前低碳大环境下，火电，尤其是自备电厂将很难融入主流。而且南山铝业旗下火电机组虽然现对比较先进，但毕竟投产多年，与当前大容量、高参数的大型机组相比仍有不小的差距。而且根据当前政策，国内重点区域禁止新建燃煤自备电厂，也就是说未来南山铝业的电厂大概率将逐渐关停，仅保留部分民生和生产供汽需求的电厂。所以提前减少火电需求也可以避免将来措手不及。

3、火电铝碳排放问题显著，不符合国家低碳发展趋势。

据测算，行业内利用火力发电生产电解铝，吨铝碳排放量高达11-20吨，远高于水电等清洁能源电解铝，因此火电铝也是国家减排的重点行业领域。同时，部分海外客对铝材产品的碳排放量指标要求逐步提高以火电为主的能源结构未来可能难以满足客户对低碳产品的要求。本次指标转让后，公司可通过对外采购包括水电等低碳铝在内的电解铝和扩建再生铝的方式，有效解决碳排放总量高问题，也能持续满足客户对低碳产品需求问题。

说白了电解铝的碳排放就是燃煤自备电厂的碳排放。而南山铝业母公司南山集团当前的重点是其旗下持股51%的裕龙岛石化一体化项目，该项目仅一期工程总投资就超过了1000亿元，是近几年来山东省少有的大型项目，倍受各界瞩目。甚至南山集团将原南山铝业董事长调换到裕龙岛项目任职，可见其重视程度。而南山铝业的电解铝项目不仅仅与当前低碳的发展趋势相违背，而且其高能耗、高排放也影响整个集团公司的碳排放指标，进而对其他项目产生影响，所以实时关停部分电解铝产能很有必要。

4、公司优化产业布局，重点发展下游铝深加工业务。

近年来，为顺应国家对高耗能产业的发展要求，公司积极布局铝深加工领域，目前已基本完成铝产业链的优化调整，形成以汽车板、航空板、动力电池箔等高端产品为代表的铝深加工企业。与电解铝环节相比，公司下游铝深加工领域具有技术壁垒高、市场竞争少、产品附加值高等特点，目前铝深加工业务已成为公司的主要盈利来源。本次转让电解铝产能后，公司将进一步将资源投放在下游铝深加工领域，优化公司资产和业务结构，提升资产回报率。5、高品质再生铝保级综合利用项目为响应国家《"十四五"循环经济发展规划》.切实落实"双碳"目标政策，推进铝资源回收利用，公司2021年投资建设了10万吨再生铝保级综合利用项目，回收来源以罐体、罐盖、汽车板等主机厂生产的工艺废料及从市场回收易拉罐为主，填补了我国在再生铝循环利用领域的空白。本期项目建成后，公司将新增10万吨再生铝合金材料产能，为下游深加工产品提供高品质的绿色原材料供应。公司后期还会在此基础上继续扩大再生铝产能，逐步实现全产业链的节能减排与清洁生产目标。再生铝成为近几年来，尤其是两碳时间表提出后电解铝行业发展的重点。再生铝能耗只有电解铝的5%左右，而且经过几十年的积累，我国社会铝库存也已经达到了惊人的数量，完全满足我国未来大力发展再生铝的需求。而且现在发达国家的再生铝占比已经超过80%，随着我国经济增速下降，城镇化进程放缓，未来我国再生铝占比大幅上升成为大势所趋。所以南山铝业适时减少电解铝，增加再生铝产能占比顺应时代发展趋势。

经评估，该项产能指标价值约为22.27亿元。在资产的处置收益方面，截至2022年11月30日，拟关停、拆除的33.6万吨电解铝产能所对应的电解槽及配套的碳素生产线账面净值约为7.76亿元，预计可以通过设备处置的方式回收上述资产账面净值70％左右；此外，根据北京天圆开资产评估有限公司对该项资产进行评估后，预计本次转让33.6万吨电解铝产能指标扣除各项税费后可获得17.73亿元的转让收益（具体以实际成交价格为准），占最近一期经审计归母净利润50％以上。

从南山铝业方面的公告看，其关停转让33.6万吨电解铝产能后对其经营的影响还是有的。一方面关停的产能占比超过南山铝业所有电解铝产能的40%，所需差额将由外购铝锭和10万吨再生铝供应。众所周知，再生铝的利润其实并不高，目前国内铝行业利润的高点在电解铝和高端铝材制造方面。但是南山铝业已经加入山东铝协，在铝锭的供应方面可以寻求山东铝协会长单位—魏桥创业集团协助，另外，南山铝业已经在印度尼西亚宾坦岛依托南山铝业200万吨氧化铝项目规划建设电解铝产能。据报道，南山电解铝项目（PT BAI）将建设一个年产25万吨电解铝厂，计划到2025年要生产铝锭40万吨/年，远期规划电解铝产能为100万吨。这都将为南山铝业未来解决电解铝供应问题带来转机，只是当前可能会出现一定的成本上涨情况，不过成本的上涨将由此次电解铝产能出售后的收益进行填补。而且随着中国电解铝产能逐渐往国外转移（特别是印度尼西亚），国内电解铝产能指标未来的售价大概率下降，所以当前出售产能不失为明智之举。

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