国庆假期LME铜价下跌约60美元/吨，LME现货相对3个月期贴水由50美元/吨扩大至75美元/吨。

宏观方面整体偏空，美国9月非农新增远超预期，失业率环比持平，但薪资增长有放缓。国内方面，假期期间居民出行、餐饮和娱乐数据良好，但35城房地产成交同比下降约两成，一线城市有所分化。

2023年8月，铜材的整体开工率下降了0.73个百分点，达到71.46%。其中铜管企业开工率下降异常明显，由于铜管与家电生产相对密切，而地产前端于今年的表现便一直相对较差，目前来看地产后周期或许也在逐步受到影响。此后虽有“双十一”的短期提振，但家电板块未来或将成为需求端的较大隐患。而与电子相关的板带箔企业开工率则是有所回升。

终端消费方面，9月间家电板块的表现开始出现下滑，这与铜管企业开工率下降相互验证。线缆企业终端订单较2季度同样出现回落，但在光伏板块持续向好的情况下，电力对于铜需求的贡献基本维稳。汽车板块在下半年表现则是相对靓丽，此外电子板块自7月起便出现产量环比上升的情况。总体而言，10月间旺季“余温”未熄，同时叠加“双十一”的影响以及铜价的回落，预计消费仍有望出现一定回升。但临近年末时，随着此前地产前端相对较差的表现逐渐向后端传导，预计铜需求将会进入一波低谷。

库存方面，9月间，LME库存较8月末大幅上涨6.49万吨至16.78万吨。上期所库存下降0.16万吨至3.90万吨。国内社会库存走低0.43万吨至7.31万吨。保税区库存走低1.42万吨至4.38万吨。海外库存由于非洲库存积压以及部分大户在欧洲交仓导致库存持续累高，国内库存则是在旺季需求以及铜价回落的影响下走低，这样的情况或使得国内进口窗口开启时间或将持续更长。综上，宏观整体偏空，现货端转入拖累，预计铜价有继续回落风险。

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